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编号:建议10401号
建议主题:如何处置中国所持“两房”债券?
建议类别:经济类
建议人: hnklg 政治面貌:无党派民主人士
提交时间:2011-03-02 13:20:24
内容:一、余丰慧的观点:
继11日出面回应我国外储持有的“两房”债券没有出现投资损失后,外汇局于12日就“两房”问题再度表态,指出“两房”债券投资的主要潜在风险已得到有效化解,以打消市场疑虑(2月14日 《上海证券报》)。

  根据外管局两次回应内容看,截至目前,我外汇储备持有的“两房”债券还本付息正常,也没有出现过投资损失,我国投资“两房”债券回报率在6%左右。2月11日 美国财政部白皮书公布后,金融市场反应总体比较积极。截至纽约当地时间收盘时,“两房”各类债券价格普遍出现上涨,上涨幅度超过美国国债,最高涨幅达0.5%左右。可以说,“截止目前”形势“一片大好”。那么,随着美国政府下决心改革房地产市场特别是“两房”,我国投资“两房”债券会否一直高枕无忧?会否一直是形势一片大好?继续持有会不会遭遇风险甚至打水漂呢?民众十分担心。毕竟中国投资“两房”债券高达数千亿美元,毕竟这些资金说到底是中国百姓、劳动力创造的血汗钱。

  截至目前没有风险,不等于今后没有风险。未来是否存在风险,我们需要看一下美国对“两房”改革的内容和目的。美国白皮书关于住房抵押市场改革,提出了三种方案:一是政府除保留现存的联邦住房管理局这一机构外,彻底退出住房抵押贷款市场;二是只有在住房市场出现危机时,政府才能出面担保住房抵押贷款;三是政府仍然在住房抵押贷款市场发挥一定的作用,但将不再通过“房地美与房利美”这样的政府支持企业来实施,而是通过私有保险公司来实施,在这些公司无法发挥作用的时候,政府才会介入。

  纵观这三种方案,一个显着特点是,美国政府着急摆脱目前在住房抵押市场上的困境,着急将住房抵押市场这个大包袱甩掉,特别是着急甩掉“两房”这个巨大拖累。另一个明确信号是,无论三种方案实施哪一种,美国政府都将彻底从“两房”退出,从“两房”中收手。

  实际上,美国政府已经很难再背起“两房”这个巨大包袱。金融危机时期,为了挽救“两房”,美国政府已经将纳税人1500多亿美元投入到“两房”。而去年6月“两房”退市时,市值不到10亿美元,就在12日美财政部《改革美国住房融资市场》报告公布后,已转至粉单市场的房利美与房地美股价开盘后大跌,房地美股价下跌11.51%,报0.56美元;房利美股价下跌13.58%,报0.52美元。可以说,现在市值更少。然而,“两房”债券债务就达5.2万亿美元。如果美国政府捡起这个包袱,据美国国会预算办公室估计,如果按照目前的方式运作下去,在2009年至2019年的10年间,“两房”将总共花费纳税人3890亿美元。美国政府负担不起,美国纳税人也不会答应。因此,可以说,美国政府这次所谓的改革住房市场,其实质是政府甩包袱改革。

  美国财政部确实承诺过会对“两房”债券债务承担责任。但笔者认为,主要是安抚国内投资者,因为“两房”债务中80%是美国国内投资者。至于海外投资者如何处置,不确定性非常之大。中国现在唯一依靠的是美国政府承诺会对中国所持“两房”债券负责,但是,是否能够靠得住也是未知数。因为,中国数千亿美元的“两房”债,一旦发生风险,美国政府是否能够足够担保,能够真正负责担保得起?况且,国会还得最终通过。而一些国会议员已经对中国所持“两房”债放出风来:有投资收益,就得承担投资风险。

  针对以上情况,中国是否应该按照外管局所说目前债券安全,还本付息正常并且价格还在上涨的“大好”形势下,趁机卖出脱手,落袋为安呢?对此,也有不同意见。着名经济学家鲁政委表示,中国应该认识到其持有的“两房”债券存在风险,建议在6月美联储量化宽松政策结束前卖出这些证券。而房利美前首席信贷官、美国企业家研究所高级研究员平托,摩根大通前董事总经理、美国布鲁金斯学会经济学家艾略特二位认为:“中国没必要急于抛售这些‘两房’债券。美国政府的信用是会履行的,所以(中国)不用急于抛售。”

  笔者认为,如果按照国家外汇局所说的当前“两房”债券市场如此之好,中国应该趁机尽快卖出为上策。虽然美国政府需要通过5-7年甚至更长的时间才能缓慢地退出对抵押贷款市场的支持。但是,终究会退出的,而一旦退出的话,美国政府的保证就会大打折扣,“两房”债券面临风险是无疑的。同时,金融市场走势与预期关系很大,一旦美国政府决定退出,无论年限多长,在这种预期下,“两房”债券市场不会好到哪里去?在这种预期下,如果不在外管局所说的这么好的市场情况下卖出,说不定中国巨额债券今后就很难再有机会卖出脱手。
二、分析:
中国所持美国“两房”债券,当初购买资金来源于我央行在国内发行人民币(本币基础货币)在中国外汇市场上购入外币(美元、欧元、日元、英镑等国际主要储备货币)资金(即外汇)而来的;外币持有者向中国银行系统卖出了外汇而同时获得对价的人民币,理论上可以在中国境内购买任何商品、资源和资产等,并可按中国央行公布的官方利率获得利息;若我方持有的“两房债券”发生损失(实际而2010年6月“两房”退市时,两公司资产市值不到10亿美元,表明损失已在所难免),但在对应在中国境内的人民币仍在,即对中国境内的全部商品、资源和资产等仍然具有充分的购买力和消费数额,即使清算、兑现了中国在“两房”债券的份额所获得的美元货币的购买力在国际市场对商品、资源和资产等只具有部分进口购买力数额,产生内外能购买产品等的不对等。

建议:采取下列方法之一或并用:
1、要求美国政府或其财政部对中国所有的“两房”债券部分提供具有法律效力的正式担保官方文件;
2、要求美国政府拿出其近海石油资源开采权、所有权或其在海外控制资源的股权来交换中国对“两房”的债权;
3、美国财政部发行国债来置换中国对“两房”的债权,中国获得等额国债债权,提高信用级别;
4、中国获得美国“两房”债券仍未偿还本金部分,所欠利息要求美国根据二战国际法律协议归还琉球群岛(包括钓鱼岛)的主权与行政管辖权;台湾地区自动回归中国,美军退出上述区域,由中国驻军;
5、中国向美国移民1亿人,美国给予国民待遇;
6、认可人民币与美元在美国乃至全球是具有同等地位法定流通货币,根据流通量和实际购买力评估每年进行双方货币互换。



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第2楼 肉包子打狗
[ 222.90.129 ] 发表时间: 2013-12-07 19:21:44                                     [ 点评 ] [ 投诉 ]
肉包子打狗
第3楼 严肃点,别道听途说扯谈
[ 爱国真话 ] 发表时间: 2016-01-05 12:39:59                                     [ 点评 ] [ 投诉 ]
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